Veicot ieguldījumu analīzi, varat novērtēt. Organizācijas ieguldījumu analīze. Finanšu ieguldījumu analīze

Investīciju analīze ir daļa no ieguldījumu teorijas. Ieguldīšana kā ieguldītāja kapitāla palielināšanas process prasa izpratni un novērtēt investīciju iespējamību ieguldījumu projektā.

Iegūt priekšstatu par iespējamiem riskiem vidē, kas ieskauj ieguldīto objektu, un pašā objektā. Investīciju procesā ieguldītājam ir jāanalizē izmaiņas, kas notiek ieguldītajā objektā, jānoskaidro atbilstība gaidāmajiem parametriem un, pamatojoties uz to, jāpieņem lēmumi par ieguldījumu procesa pielāgošanu. Pat pēc investīciju procesa beigām ir nepieciešams analizēt rezultātus, lai izpētītu ieguldīšanas kļūdas un panākumus, lai tos izmantotu turpmākajos ieguldījumos citos objektos.

Investīciju analīze ir pilnīgi neatkarīga analīzes joma ar savām metodēm un rīkiem, paņēmieniem un paņēmieniem. Protams, daži tā elementi ir aizgūti no finanšu analīzes, daži no uzņēmumu un organizāciju ekonomiskās darbības analīzes, bet kopumā ieguldījumu analīze ir neatkarīga ieguldījumu teorijas sadaļa.

Jebkura biznesa galvenais uzdevums ir stabilas peļņas uzdevums, kas ir iespējams ar vienu neaizstājamu nosacījumu - pastāvīgu ražošanas aparāta atjaunošanu, ja mēs runājam par reālu produktu ražošanu, nevis par finanšu spekulācijām.

Investīcijas produktīvā kapitāla attīstībā, kas palielina peļņas masu, ir ieguldījums reālajā ekonomikas sektorā. Šis process ir diskrēts, jo katram investīciju projektam ir savs dzīves cikls, pēc kura beigām ražošana tiek atjaunota ar jauna investīciju projekta palīdzību. Investīciju projekti var pārklāties, lai izveidotu ilgākus dzīves ciklus, taču inovācijas joprojām ir diskrētas.

Investīciju analīzes priekšmets

Investīciju analīzes priekšmets ir ekonomiskās attiecības, kas rodas lēmuma par ieguldīšanu pieņemšanas procesā, kā arī ieguldīšanas procesā.

Piemēram, ražošanas atjaunošanas gadījumā investīciju analīze aptver visu ražošanas atjaunošanas procesu, sākot no ražošanas aparāta uzlabošanas uzdevuma parādīšanās līdz jaunam tā uzlabošanas ciklam, kā arī veidiem, kā panākt ražošanas atjaunošanu. , nepieciešamos resursus izvirzīto mērķu sasniegšanai un pašu investīciju procesu. Analīzes rezultāts ir iespējamais projekta veiksmīgas pabeigšanas novērtējums, ieguldījumu projekta efektivitātes novērtējums un ieguldījumu projekta neveiksmīga iznākuma risku identificēšana.

Finanšu ieguldījumu gadījumā ieguldījumu analīzes priekšmets ir vērtspapīru akciju tirgus un faktori, kas ietekmē tā maiņu no ieguldījuma vērtspapīros stāvokļa un ieguldījumu procesa rentabilitātes un risku novērtēšanas.

Tādējādi reālo un finanšu ieguldījumu ieguldījumu analīzē ir būtiskas atšķirības. Attiecīgi reālo un finanšu ieguldījumu ieguldījumu analīzes metodes atšķiras.

Metodes

Reālo ieguldījumu analīzes metodes

Investīciju analīze ir viena no finanšu pārvaldības metodēm, lemjot par ieguldījumu fondu izmantošanas efektivitāti.

Investīciju analīzes būtība ir izpētīt ieguldījumu projekta efektivitāti.

Pētot zinātnisko literatūru par investīciju problēmām, tika secināts, ka šobrīd ir vairākas investīciju projektu novērtēšanas metodes, no kurām daudzas balstās uz plānotā ieguldījumu apjoma un no tiem paredzamo nākotnes naudas plūsmu salīdzinājumu (vai ieguldījumiem un faktiski saņemtajiem ienākumiem, ja mēs runājam par jau īstenota investīciju projekta analīzi).

Efektivitātes novērtēšanas metodes var iedalīt grupās, pamatojoties uz dažādām klasifikācijas pazīmēm. Pēc vispārinošā rādītāja veida, kas kalpo kā ekonomiskās efektivitātes kritērijs, ir iespējams nošķirt absolūtās metodes, kurās efektivitātes rādītāju aprēķina kā starpību starp rezultātu izmaksu tāmi un izmaksām, kas nepieciešamas līdzīga rezultāta sasniegšanai. ; relatīvās metodes, kurās darbības rādītājs ir rezultāta attiecība pret attiecīgajām izmaksām; pagaidu metodes, kas aprēķina ieguldījumu izmaksu atmaksāšanās periodu.

Saskaņā ar monetāro izmaksu un rezultātu salīdzināšanas metodi dažādos laikos var atšķirt statiskas un dinamiskas metodes. Statiskās metodes ir metodes, ar kurām naudas plūsmas, kas rodas dažādos laikos, tiek vērtētas kā vienādas. Šajā metožu grupā ietilpst, piemēram, atmaksāšanās periods (PP), grāmatvedības atdeves līmenis (ARR). Dinamiskās metodes ir metodes, kurās naudas plūsmas, ko rada investīciju projekta īstenošana, tiek salīdzināmā formā, izmantojot diskontēšanu, nodrošinot projektu salīdzināmību dažādos laikos. Dinamisko metožu grupā ietilpst tādas metodes kā neto pašreizējā vērtība (NPV), rentabilitātes indekss (PI), iekšējā atdeves norma (MIRR), diskontētās atmaksāšanās perioda investīcijas (diskontētā atmaksāšanās periods, DPP) Nepomniachtchi E.G. Investīciju dizains: mācību grāmata. Taganrogs: TRTU izdevniecība, 2003, - 62. lpp.

Investīciju projektu novērtēšanai izmantoto metožu saraksts ir parādīts 6. tabulā.

6. tabula - Investīciju projektu efektivitātes novērtēšanas metodes

Klasifikācijas atribūts		Metožu apraksts
1 Vispārēja rādītāja veids, kas ir ekonomiskās efektivitātes kritērijs	Absolūtas metodes	Darbības rādītājs tiek definēts kā starpība starp rezultātu izmaksu tāmi un to sasniegšanai nepieciešamajām izmaksām.
Relatīvās metodes	Darbības rādītājs ir definēts kā rezultāta attiecība pret izmaksām
Pagaidu metodes	Aprēķiniet ieguldījumu izmaksu atmaksāšanās periodu
2 Naudas izmaksu un ieguvumu salīdzināšanas veids	Statistikas metodes	Naudas plūsmas, kas rodas dažādos laikos, tiek vērtētas kā vienādas
Dinamiskās metodes	Naudas plūsmas, ko rada investīciju projekta īstenošana, tiek salīdzinātas ar diskontēšanas procedūru

Statiskās metodes neietver diskontēšanu. Šīm metodēm ir ievērojami trūkumi, jo naudas vērtības laika aspekts un ar inflāciju un risku saistītie faktori netiek pilnībā ņemti vērā. Tajā pašā laikā sarežģītāks kļūst projekta un faktisko datu salīdzinošās analīzes veikšanas process pēc ieguldījumu projekta izmantošanas gadiem. Tāpēc statiskas metodes investīciju projektu efektivitātes novērtēšanai var izmantot tikai īstermiņa investīciju projektiem gadījumos, kad izmaksas un rezultāti tiek vienmērīgi sadalīti visā projekta periodā. Tomēr tām ir svarīga priekšrocība, kas saistīta ar aprēķinu vienkāršību un ātrumu, kā arī vispārēju pieejamību izpratnei.

Statiskās ieguldījumu novērtēšanas metodes var iedalīt divās grupās:

absolūtās efektivitātes metodes un salīdzinošās efektivitātes metodes. Starp absolūtās efektivitātes metodēm ir metode, kas saistīta ar projekta atmaksāšanās perioda aprēķināšanu, un metode, kuras pamatā ir kapitāla atdeves likmes noteikšana (ieguldījumu efektivitātes metode). Salīdzinošās efektivitātes metodes ietver tādas metodes kā: naudas plūsmas uzkrāto bilances (uzkrāto efektu) metode norēķinu periodam.

Absolūtās investīciju efektivitātes teorija balstās uz faktu, ka šāds projekts ir pakļauts īstenošanai, kas nodrošina ieguldītājam noteiktu (normatīvo) efektivitātes līmeni. Tādējādi, ja sagaidāmais kapitāla atdeves likmes līmenis vai projekta atmaksāšanās periods apmierina investoru (t.i., nebūs zemāks par standarta vērtību), šāds projekts tiks īstenots.

Investīciju salīdzinošās efektivitātes teorija balstās uz vairāku (vismaz divu) projektu salīdzināšanu, salīdzināšanu un to īstenošanai izvēloties to, kas nodrošina vai nu minimālo samazināto izmaksu summu, vai arī maksimālo peļņu, vai maksimālo uzkrāto efektu norēķinu periodu.

Dinamiskās metodes, atšķirībā no statiskajām (un tā ir to priekšrocība, it īpaši, ja domājam vidēja termiņa un ilgtermiņa projektus), ņem vērā naudas vērtības izmaiņas laika gaitā. Finanšu resursu laika vērtībai ir divi aspekti.

Pirmais aspekts ir saistīts ar naudas pirktspēju. Skaidrā naudā noteiktā brīdī un pēc noteikta laika perioda ar vienādu nominālvērtību ir pilnīgi atšķirīga pirktspēja. Pie pašreizējā ekonomikas stāvokļa un inflācijas līmeņa līdzekļi, kas netiek ieguldīti ieguldījumu darbībās vai noguldīti bankā, ļoti ātri nolietojas.

Otrais aspekts ir saistīts ar līdzekļu kā kapitāla apriti un ienākumu saņemšanu no šī apgrozījuma. Lai novērtētu naudas laika vērtību, pastāv diskontēšanas jēdziens. Diskontēšana ir metode, ko izmanto, novērtējot investīciju projektus, un kas izpaužas ar projekta īstenošanu saistītajās nākotnes naudas plūsmās, izmantojot to vērtību pašreizējā laikā. Tādējādi šīs grupas metodes pārvar galvenos statisko metožu trūkumus, taču tām ir savi. Starp galvenajiem trūkumiem var minēt naudas plūsmas prognozēšanas grūtības un neskaidrības, diskonta likmes izvēles grūtības un nepieciešamību ņemt vērā pieņēmumu par perfekta kapitāla tirgus esamību.

Šo metožu izmantošana diezgan lielā mērā var parādīt pareizu priekšstatu par ieguldījumu efektivitāti. Tomēr nevienu no uzskaitītajām metodēm nevar izmantot atsevišķi, neņemot vērā rezultātus pēc citiem kritērijiem, t.i., šīs metodes jāpiemēro tikai kombinācijā.

Katrai no metodēm ir ļoti svarīga priekšrocība: tām ir skaidras matemātiskās formulas, rezultāti un kritēriji. Iepriekš aprakstītās metodes ir būtiskas, pieņemot lēmumus organizācijā par projektiem, kas ir identiski visos kvalitatīvajos parametros. Tomēr tas ne vienmēr ir pietiekams, lai pieņemtu lēmumu par ieguldījumu uzņēmumā, kas darbojas. Tā kā viens no uzdevumiem, novērtējot investīciju projektu efektivitāti, ir analizēt, kā konkrētais projekts atbilst uzņēmuma mērķiem un stratēģijai, ir jāizmanto metode, kas ļautu atrisināt šo problēmu.

Investīciju analīzes procesā parasti tiek risināti šādi uzdevumi:

• · Optimālās stratēģijas izvēle starp alternatīvām;
• · Investīciju ekonomiskās iespējamības noteikšana, t.i. atklājot rezultātu absolūto pārsniegumu pār ieguldītajiem resursiem;
• · Efektivitātes zīme ieguldījumu darbības.

Lielākajā daļā gadījumu finanšu ieguldījumu analīzes mērķis ir pamatot ieguldītāja lēmumu par ieguldījumu. Ieguldījumu veidu un ieguldījumu lēmumu klasifikācija praksē ir būtiska, jo dažādiem ieguldījumiem var būt atšķirīgi mērķi un ekonomiskas sekas ieguldītājiem. Turklāt katram ieguldījumu veidam parasti ir savs atsevišķs tirgus, un tas ir jāanalizē, izmantojot piemērotas metodes un pieejas.

Investīciju projektu analīze un komerciāls novērtējums ietver:

• · Aprēķins pēc UNIDO un citu starptautisko organizāciju ieteiktajām metodēm.
• · Investīciju projektu īstenošanas alternatīvu variantu salīdzinājums.
• · Projektu finansēšanas shēmu optimizācija un citu investīciju apstākļu analīze.
• Analīze un novērtējums par ārējiem lietotājiem par angļu valoda Baikalova N.A. Metodes ieguldījuma pamatkapitālā analīzei saskaņā ar finanšu pārskatiem // Finanšu un grāmatvedības faktiskās problēmas patērētāju sadarbības organizācijās, citās jomās un nozarēs. Finanses - grāmatvedība - audits - analīze - SFPS: Starptautiskās zinātniskās un praktiskās konferences materiāli. - Novosibirska: SibUPK, 2007, -p. 32 ..

Finanšu ieguldījumu analīzes metožu salīdzinošās īpašības, izmantojot šādus kritērijus: pamatotas kvantitatīvo un kvalitatīvo rādītāju sistēmas esamība; grāmatvedības informācijas pietiekamība; spēja īstenot kontroli; privāto īpašību klātbūtne; vispārinoša rādītāja klātbūtne ir parādīta 20.1. tabulā.

Metodikas veidošanai jaunu objektu analīzei, piemēram, iemaksām citu organizāciju pamatkapitālā, jābūt balstītai uz sistēmu, kas ietver vispārīgus un specifiskus principus. Pēdējie ietver:

• · Mērķtiecīga informācijas atbalsta veidošana, pamatojoties uz grāmatvedības datiem;
• Ņemot vērā organizāciju finanšu ieguldījumu veidu un īpatnības,
• Noguldītāja un ieguldījuma objekta maksātspējas analīze,
• · Pakāpeniska pieeja ieguldījumu un citu analīzei (34.1. Tabula).

Faktiski investīciju problēmas risinājums tiek samazināts līdz salīdzinājumam, taču tas tiek darīts, nevis pamatojoties uz projekta absolūtā novērtējuma salīdzināšanu ar standartu, bet gan ar to projektu variantu salīdzināšanu, kuri ir izturējuši atlasi atbilstoši standartam savā starpā un izvēloties labāko risinājumu no izskatītajām alternatīvām. Šo novērtējumu sauc par projektu rentabilitātes salīdzinošu novērtējumu.

Dizaina risinājumu efektivitātes noteikšanai ir izstrādāta rādītāju sistēma, ar kuras palīdzību tiek veikts jebkura uzņēmējdarbības projekta ekonomiskais novērtējums. Tajā pašā laikā visu aprēķināto rādītāju piemērošana katrā projektā praktiski nav nepieciešama, jo visi projekti būtiski atšķiras. Katram projektam jāpiemēro tieši tie rādītāji, kas ņems vērā viņu individuālās īpašības un atrisinās problēmu efektivitātes novērtēšanas problēmu.

Ļoti bieži biznesa praksē ir problēma izvēlēties labāko variantu brīvo līdzekļu ieguldīšanai. Tas parasti notiek, ja ieguldītājam ir pietiekami daudz finanšu resursu un ir plašas iespējas to izmantot. Tajā pašā laikā, novērtējot projekta rentabilitāti, ir skaidri izsekota šāda uzņēmēja darbību secība:

• * visu alternatīvo ieguldījumu iespēju izvēle, kuras uzņēmējs var īstenot;
• * katras ieguldījumu iespējas rentabilitātes absolūto novērtējumu noteikšana;
• * izvēle no visu izskatīto iespēju kopuma, kas interesē (ekonomiskā, sociālā, vides, politiskā utt.);
• * citu iespēju noraidīšana un izslēgšana no turpmākas izvēles;
• * veikt absolūti salīdzinošu viena izvēlētā varianta novērtējumu: ja šāds vērtējums izrādās pozitīvs, tad šī iespēja tiek akceptēta ieviešanai, pretējā gadījumā tas tiek noraidīts un uzņēmējs meklē jaunas iespējas ienesīgai sava kapitāla ieguldīšanai;
• * ja pēc absolūtā novērtējuma ir vairākas dažādas iespējas, tad katram no tiem tiek veikts absolūti salīdzinošs novērtējums pēc dažādu kritēriju sistēmas;
• * uzņēmējs izvirza viņam prioritārāko kritēriju un veic salīdzinošu alternatīvo projektu rentabilitātes novērtējumu pēc izvēlētā kritērija, un viņš savam biznesam pieņem iespēju, ar kuru viņš ir visapmierinātākais.

Dizaina risinājumu efektivitātes noteikšanai ir izstrādāta rādītāju sistēma, ar kuras palīdzību tiek veikts visu uzņēmējdarbības projektu ekonomiskais novērtējums un organizāciju investīciju pievilcība, proti:

• 1. Neto pašreizējā vērtība (NPV); citi nosaukumi: neto pašreizējā vērtība, neto pašreizējā vērtība. Neto pašreizējā vērtība (NPV).
• 2. Rentabilitātes indekss (ID); citi nosaukumi: rentabilitātes indekss, Profitabily Index (PI).
• 3. Iekšējā atdeves likme (IRR); citi nosaukumi: iekšējā atdeves likme, ieguldījumu atdeve, iekšējā atdeves likme (IRR).
• 4. Atmaksāšanas periods ar atlaidi (PBP) mēneši.

Lai projektu atzītu par efektīvu, ir jāievēro viens no šiem nosacījumiem:

• 1. NPV (NPV)> 0.
• 2. NKI (IRR)> E, ja pastāv šī projekta IRR.
• 3. ID (PI)> 1,0.
• 4. Atmaksāšanās periods, ņemot vērā diskontēšanu Т ok

Turklāt, ja ir izpildīts 2. nosacījums, tiks izpildīti arī pārējie nosacījumi, ja ir izpildīts kāds no 1., 3., 4. nosacījuma, tad tiks izpildīti arī citi no šiem nosacījumiem (lai gan projekta IRR (NPV) var nebūt ).

Jebkuras komerciālas struktūras pastāvēšanas galvenais mērķis ir ienākumu gūšana. Investēšana ir viens no veidiem, kā sasniegt šo mērķi. Investīcijas jāveic tikai pēc ieguldījumu analīzes veikšanas. Tas ļauj noteikt izvēlētās ieguldījumu metodes iespējamību.

Kas ir ieguldījumu analīze

Investīciju analīze (IA) ir pasākumu kopums, kas nepieciešams, lai izveidotu efektīvu biznesa plānu, lai noteiktu ieguldījumu iespējamības pakāpi. Analīze ļauj pamatot izvēlēto ieguldījumu metodi.

Kad jāveic analīze?

Investīciju analīzi var iedalīt divās kategorijās:

1. Priekšmetu analīze. Pētījumi tiek veikti pirms darījuma sākuma. Tas ir būtiski, lai pieņemtu lēmumu par ieguldījumu vēlamību. Šajā procesā tiek veikta visu aspektu analīze, kas var ietekmēt ieguldījumu gaitu. Priekšmetu analīze ietver ieguldījumu mērķu un uzdevumu noteikšanu. Tiek aprēķināta riska pakāpe. Tiek noteikta projekta sociālā nozīme un stratēģija tā vadīšanai.
2. Laika analīze. Tas tiek veikts visā investīciju projektā.

SVARĪGS! Investīciju analīze nav īstermiņa, bet gan dinamiska. Tās ieviešana projekta ieviešanas procesā ļauj pielāgot uzdevumus un mērķus, palielināt efektivitāti.

Investīciju analīzes funkcijas

Apsveriet ieguldījumu analīzes funkcijas:

• Struktūras izveidošana efektīvai ieguldīšanai nepieciešamās informācijas vākšanai.
• Dažādos ieguldījumu projekta posmos iespējamo risku identificēšana.
• Meklējiet alternatīvus ieguldījumu veidus.
• Bāzes izveide lēmumu pieņemšanai.
• Ieguldījumu darbību prioritāte.
• Bāzes izveide lēmumu pieņemšanai par līdzekļu vākšanu.

IA ir daudzfunkcionāls rīks.

Investīciju analīzes uzdevumi

Apsveriet IA uzdevumus:

• Finansēšanas avotu izvēle, kas nodrošinās gaidīto rezultātu.
• Piemērotu investīciju risinājumu izvēle, kas palielinās uzņēmuma konkurētspēju.
• Investoru riska pakāpes analīze.
• Projekta rentabilitātes pakāpes noteikšana.
• Investīciju kvalitātes uzlabošana.

Investīciju analīze ļauj veidot bāzi visiem ieguldījumu projekta posmiem.

SVARĪGS! Analīzes galvenais mērķis ir noteikt projekta iespējamību un efektivitāti. Tiek aprēķināts tā īstenošanas rezultāts un projekta ieguvumi. Ja ieguldījumu atdeve ir nepietiekama, projekts netiks apstiprināts.

Investīciju analīzes metodes

Paredzēti dažāda veida ieguldījumiem dažādas metodes analīze.

Reālo ieguldījumu analīze

Reālie ieguldījumi (RI) atšķiras no finanšu ieguldījumiem. Atšķirības nosaka izmantotās metodes. Apsveriet tos:

• Ienākumus no reāliem ieguldījumiem var sagaidīt tikai ilgtermiņā (gadu vai ilgāk).
• CM apjoms ir diezgan liels.
• RI parasti ir tieša saikne ar uzņēmuma ilgtermiņa mērķiem.

Analīzē jāņem vērā visas aplūkotās atšķirības. Pētījums tiek veikts divos virzienos:

1. Noguldījumu ekonomiskās efektivitātes izpēte.
2. Riska pakāpes noteikšana.

Noguldījumu ekonomiskās efektivitātes izpēte tiek veikta šādos veidos:

• Grāmatvedības tāme... Pamatojoties uz pašreizējo projekta vērtību novērtējumu. Tas neņem vērā tādu faktoru kā laiks. Grāmatvedības aplēsi raksturo vienkāršība, kā arī skaidrība. Tomēr aplūkotā metode tiek uzskatīta par palīgmetodi.
• Dinamiskā metode... Novērtējums tiek veikts, ņemot vērā tādu faktoru kā laiks. Metode tiek uzskatīta par precīzāku.

Riska pakāpes novērtēšanai tiek izmantotas dažādas matemātiskas metodes.

Finanšu ieguldījumu analīze

FI analīzi var veikt ar dažādām metodēm. Apsvērsim galvenos:

• Fundamentāls... Šīs metodes galvenais mērķis ir novērtēt vērtspapīru pievilcību, to vērtības izmaiņu dinamiku. Šajā procesā tiek analizēts pasaules tirgus un atsevišķas nozares. Šī metode ļauj izpētīt fundamentālus jautājumus.
• Tehnisks... Tās ietvaros tiek veidota prognoze par vērtspapīru vērtību. Prognoze ir balstīta uz iepriekšējām cenu izmaiņām. Tehniskā analīze ļauj noteikt optimālāko brīdi vērtspapīru pirkšanai un pārdošanai.
• Portfelis... Šajā procesā tiek veikta ieguldījumu portfeļa analīze. Metodes galvenais mērķis ir izpētīt rentabilitātes un riska attiecību attiecību un optimālā portfeļa izvēli.

Metodes var izmantot gan atsevišķi, gan kombinācijā.

Analīzes procedūra

Var izdalīt šādus ieguldījumu analīzes posmus:

1. Informācijas bāzes veidošana. Tiek vākta informācija, uz kuras pamata tiks veikta analīze.
2. Iepriekšēju pētījumu veikšana. Jo īpaši tiek veikta iepriekšēja ārējo faktoru, investīciju vides apstākļu analīze.
3. Ārējo faktoru novērtējums. Šajā posmā tiek pētīts pats tirgus, ārējie parametri, kas var ietekmēt investīciju pievilcību.
4. Pētījums par pieejamo līdzekļu apjomu uzņēmumā. Tas ir nepieciešams, lai noteiktu līdzekļu apjomu, kas tiks izmantots ieguldījumiem. Šajā posmā tiek pētīts arī organizācijas potenciāls.
5. Ekonomiskās stabilitātes izpēte.
6. Atzinuma izveidošana par investīciju projektu, pamatojoties uz faktoru kopumu.
7. Salīdzinošā analīze.

Analīzes posmi var atšķirties atkarībā no pētījuma mērķa.

Analīzes piemērs

Produktu ražošanai uzņēmums izmanto aprīkojumu. Šogad aprīkojums parādījās ar vienādām funkcijām, taču tas ir produktīvāks, mobilāks un ātrāks. Iekārtu iegāde palielinās ražošanas apjomu un samazinās ražošanas izmaksas. Sākotnējās iekārtas izmaksas bija 32 000 USD. Tas tika amortizēts 10 gadu laikā. Šobrīd aprīkojuma izmaksas ir 15 tūkstoši dolāru. Jaunā iekārta maksā 55 500 USD. Tā kalpošanas laiks ir 8 gadi. Pēc šī laika beigām aprīkojums tiks nodots metāllūžņos. Šīs lūžņu izmaksas būs 1500 USD.

Pašreizējā aprīkojuma veiktspējas rādītājs ir vienāds ar 200 tūkstošiem gatavās produkcijas vienību gadā. Darbojoties jaunām iekārtām, aplūkotā vērtība palielināsies par 25%. Organizācijas vadība ir pārliecināta, ka viss šis produktu apjoms tiks pārdots. Kārtējie izdevumi par produkta vienību:

• 12 centi - algu izmaksa.
• 50 centi - izejvielu izmaksas.
• 24 centi - virs galvas.

Lietojot jaunas iekārtas, izmaksas būs šādas:

• 8 centi - algu izmaksa.
• 47 centi - izejvielu izmaksas.
• 16 centi - virs galvas.

Algu izmaksas samazinājās tāpēc, ka jaunu iekārtu darbība ļāva atlaist vienu operatoru. Process ir kļuvis automatizētāks. Izejvielu izmaksas tiek samazinātas tāpēc, ka tiek samazināti zaudējumi. Pamatojoties uz šīm vērtībām, tiek sastādīta tabula. Šajā gadījumā sākotnējais ieguldījums ir 35 625 USD (atskaitot ienākumus no veco iekārtu pārdošanas, nodokļu atskaitījumus).

Finanšu ieguldījumu efektivitātes analīzes metodika balstās uz obligāto parametru, kas raksturo finanšu instrumentus, noteikšanu vai nosacījumiem, kādos plānota vērtspapīru pirkšana. Obligātie parametri finanšu ieguldījumu efektivitātes analīzei ietver:

• a) ieguldījumu summu vai vērtspapīru paketes izmaksas, ko plānots iegādāties;
• b) finanšu instrumentu rentabilitāte, ieskaitot kapitāla izmantošanas efektivitātes novērtējumu (akciju sabiedrībām);
• c) kapitāla ieguldījumu riska līmenis konkrētā finanšu instrumentā;
• d) metode ieguldījumu darbību efektivitātes analīzei.

Tradicionālā finanšu instrumentu efektivitātes analīze ir sarežģīta un laikietilpīga procedūra, galvenokārt ilgstoša, pamatojoties uz galveno ekonomisko faktoru izpēti, kas ietekmē finanšu instrumenta tirgus novērtējumu. Finanšu ieguldījumu efektivitātes analīze, izmantojot tradicionālās ekonomiskās analīzes metodes un paņēmienus, ietver trīs galvenās jomas: tirgus analīzi, makroekonomisko analīzi un mikroekonomisko analīzi (12.3. Attēls).

Objekts ekonomiskā analīze ir pētījums par kopējiem faktoriem un ražošanas apstākļiem, gan ārējiem, gan iekšējiem, to saistību un ietekmi uz pieprasījuma, piedāvājuma un cenu attiecībām. Tāpēc var apgalvot, ka tirgus analīze tiek veikta, pamatojoties uz pētījumu rezultātiem makro un mikro līmenī, kas savukārt ir neatkarīgas visaptverošas ekonomiskās analīzes jomas.

Makroekonomiskā analīze interesanti investoriem, ņemot vērā ilgtermiņa un vidēja termiņa perspektīvu. Tas ietver divas jomas: makroekonomisko faktoru analīzi un rūpniecisko

Att. 12.3. Galvenie finanšu ieguldījumu analīzes virzieni

analīze. Galvenie vispārējās ekonomiskās analīzes rādītāji ir: iekšzemes kopprodukts, inflācija, bezdarbs, valūtas kurss, ārējās un iekšējās tirdzniecības rādītāji, valdības izdevumu un aizņēmumu apjoms finanšu tirgū, atspoguļojot maksājumu bilanci un vispārējo ekonomisko klimatu valsts.

Dažās valstīs pētījumiem tiek izmantoti dažādi sarežģīti (statistiski) rādītāji (piemēram, uzņēmējdarbības indekss (1P) Vācijā; vadošo tirgus rādītāju indekss Amerikas Savienotajās Valstīs utt.). Visslavenākais visaptverošais pasaules valstu ekonomiskās attīstības novērtējums ir žurnāla metodoloģija, uz kuras pamata divreiz gadā tiek veikts valstu investīciju riska un uzticamības novērtējums no politiskā un politiskā viedokļa. ekonomisko risku un monetārās sistēmas stāvokli.

Otrs makroekonomiskās analīzes virziens ir rūpnieciskā analīze, kas ietver reģionu izpēti un nozaru klasifikāciju atkarībā no to uzņēmējdarbības līmeņa. Objektīvāko reģiona galveno ekonomisko rādītāju novērtējumu var iegūt, izmantojot Krievijas ekspertu izstrādāto reitingu aģentūras Expert-RA metodiku, ņemot vērā ārvalstu un vietējo pieredzi šajā pētījumu jomā. Saskaņā ar šo metodiku reģiona ekonomiskais stāvoklis tiek novērtēts, izmantojot integrētu sistēmu, kas sastāv no trim svarīgām apakšsistēmām:

• a) investīciju potenciāls, t.i. reģionos esošo ražošanas faktoru kopums un kapitālieguldījumu sfēra;
• b) ieguldījumu risks vai mainīgo lielumu kopums par () par ieguldījumiem;
• c) juridiskie nosacījumi, t.i. tiesību sistēma, kas nodrošina reālu un potenciālo investoru darbību stabilitāti.

Trešais analīzes posms ir mikroekonomiskā analīze, kas ietver uzņēmuma darbības izpēti, tā finansiālā stāvokļa un stāvokļa novērtēšanu vērtspapīru tirgū. Mikroekonomiskās analīzes procesā tiek veikts uzņēmuma finanšu stabilitātes, rentabilitātes un maksātspējas novērtējums, pamatojoties uz tā finanšu un saimnieciskās darbības rezultātiem (12.8. Tabula). Visizplatītākā ekonomiskās informācijas vispārināšanas tehnika ir reitinga novērtējuma izveidošana, kura rezultāti tiek izmantoti kā ieteikumi pētāmo uzņēmumu vērtspapīru reālajiem un potenciālajiem īpašniekiem.

12.8. Tabula.

Svarīga mikroekonomiskās analīzes joma ir uzņēmuma tirgus darbības izpēte. Iegūtie rezultāti ir paredzēti akciju sabiedrību finanšu vadītājiem, kas reģistrētas biržās un iekļauj tur savus vērtspapīrus, kā arī jebkuram akciju tirgus dalībniekam, kas darbojas kā reāls vai potenciāls vērtspapīru īpašnieks.

Galvenie tirgus aktivitātes analīzes rādītāji ir: peļņa uz vienu akciju, akcijas vērtība, dividenžu ienesīgums un akciju dividenžu "ienesīgums", ieņēmumu attiecība pret tirgus vērtību un akciju seguma attiecība pret uzņēmuma pašu līdzekļiem. Aprēķina metode un īss uzņēmuma apraksts galvenie rādītāji ir parādīti tabulā. 12.9.

12.9. Tabula.

Finanšu instrumentu analīzes pēdējā posmā informācija par uzņēmumu, tā nozari un reģionālo piederību tiek detalizēti analizēta un sistematizēta, lai noteiktu vērtspapīru ieguldījumu vērtību un novērtētu to iegādes iespējamību. Pētījuma gaitā tiek pētīta ne tikai konkrēta vērtspapīra, bet arī akciju sabiedrības kapitāla rentabilitāte, kas ļauj noteikt tā izmantošanas efektivitātes līmeni un ietekmi uz akcionāru labklājību. Novērtējot pamatkapitāla izmantošanas efektivitāti no akciju nodrošināšanas ar uzņēmuma pašu kapitālu viedokļa, jāņem vērā trīs galveno faktoru ietekme: pamatkapitāla izmaiņas, pašu apgrozāmo aktīvu apjoms, un akciju sabiedrības nesadalītās peļņas esamība. Šajā gadījumā akcionāru bagātības relatīvo vērtību pašreizējā laikā aprēķina, izmantojot formulu

Kur DaK - akcionāru labklājības relatīvā vērtība pašreizējā laikā;

DCK - pašu apgrozāmā kapitāla vērtības izmaiņas attiecīgajā periodā; Sw - nesadalītās peļņas summa, kas paredzēta dividenžu izmaksai; 5ak - pamatkapitāls.

Ja mēs nosacīti pieņemam, ka akciju sabiedrība "Enterprise 1" nepiedāvā savas akcijas publiskai pārdošanai, kas pašlaik notiek reģionālajā kapitāla vērtspapīru tirgū, pamatkapitāla izmantošanas efektivitāte izskatīsies šādi (12.10. Tabula).

12.10. Tabula. AS "Enterprise 1" pamatkapitāla izmantošanas efektivitātes rādītāji

Saskaņā ar tabulā sniegtajiem datiem. 12.10, mēs varam secināt, ka pamatkapitāla izmantošanas efektivitātes rādītāja dinamika ir pozitīva, bet to raksturo lejupejoša tendence b pašu apgrozībā esošo aktīvu vērtības samazināšanās rezultātā.

Ja uzņēmums vērtspapīru tirgū darbojas kā atvērta akciju sabiedrība un tā vērtspapīriem ir raksturīgs noteikts valūtas kurss, tad iepriekš minētā formula (12.12), lai novērtētu pamatkapitāla izmantošanas efektivitāti, izskatīsies šādi:

kur / Sat ir pašu kapitāla vērtspapīru biržas kursa attiecība pret iekšējo vērtību, kas savukārt ir uzņēmuma pamatkapitāla un pamatkapitāla vērtības dalīšanas koeficients; 5dv / 5ak - ienākuma summa uz pamatkapitāla vienību, kas atbilst izmaksāto dividenžu summai;

K (> Agk / ^ ak - vērtība, kas raksturo potenciālos ienākumus no akciju pārdošanas pēc maiņas kursa.

Aprēķināsim AS "Enterprise 1" pamatkapitāla izmantošanas efektivitāti un tabulā parādīsim aprēķinu rezultātus. 12.11.

12.11. Tabula. Pamatkapitāla izmantošanas efektivitātes rādītāji, ņemot vērā AS "Enterprise 1" akciju tirgus vērtību

Pamatojoties uz tabulas datiem. 12.11 var secināt, ka akciju sabiedrības pamatkapitāls vērtspapīru tirgū netiek izmantots pietiekami efektīvi. Iegūtie rezultāti norāda, ka rūpniecības uzņēmumi pilnībā neizmanto savas iespējas finanšu investīciju tirgū atbilstoši reģiona ekonomiskās izaugsmes vajadzībām.

Metodoloģija tehniskā analīze finanšu ieguldījumu efektivitāte tiek izmantota galvenokārt īstermiņā un ļauj interpretēt iegūtos pētījumu rezultātus, izmantojot vērtspapīru tradicionālās vai klasiskās analīzes paņēmienus un metodes. To veic, pamatojoties uz:

• a) ieguldījumu stratēģijas (inerces stratēģija; mainīgā vidējā stratēģija un tirgus līnijas pārtraukums);
• b) statistiskās metodes ekonomiskās informācijas apstrādei (lineārā regresija, korelācijas analīze, tendenču filtrēšanas prognozēšana).

Inerciālie investori (impulsa ieguldītāji) censties atrast ar mērķi iegādāties vērtspapīrus, kuru vērtība nesen ir pieaugusi, uzskatot, ka tie turpinās pieaugt, pateicoties pieprasījuma līkņu augšupējai pārvietošanai. Investori, kuri ievēro pretējo virzienu (pretrunīgie) stratēģijas darbojas pilnīgi pretēji tam, ko lielākā daļa citu investoru dara tirgū: viņi pērk vērtspapīrus, no kuriem citi investori izvairās. Slīdošā vidējā stratēģija (Fiksēta garuma slīdošā vidējā stratēģija) reģistrē katru dienu, kad vērtspapīrs tiek pirkts vai pārdots. Šajā gadījumā pirkšanas vai pārdošanas signāli parādīsies tikai brīdī, kad rādītāju attiecība mainās tieši pretējs virziens... Tirgus līnijas pārtraukuma stratēģija ir līdzīga slīdošā vidējā stratēģijai, tikai izpētes objekts ir cenu zemākā un zemākā cenu izmaiņas noteiktā laika periodā.

Izmantojot ekonomiskās informācijas apstrādes statistikas metodes, tās tehniski analizē saistību starp uzņēmuma vērtspapīru maiņas kursu ar vispārējais stāvoklis tirgū, ko reģistrējuši dažādi akciju indeksi. Šīs attiecības sauc par tirgus modeli. (tirgus modelis) un tiek atspoguļots formulas formā

Kur Rj - ķēdes vērtspapīru (/) ienesīgums pārskata periodā; a.jy - sajaukšanas attiecība; Fidži - slīpuma koeficients; Ejy - izlases kļūda.

Tirgus modeļa jeb ß koeficienta slīpums mēra vērtspapīru atgriešanās jutīgumu pret tirgus indeksa atdevi. Attiecīgi akcijām ar ß koeficientu, kas ir lielāks par 1, svārstīgums ir lielāks nekā tirgus indeksam, un to sauc par "agresīvu" vērtspapīru. (agresīvi krājumi); gluži pretēji, akciju ar ß koeficientu, kas ir mazāks par 1, svārstīgums ir mazāks nekā tirgus indeksā, un to sauc par "aizsardzības"

vērtspapīriem (aizsardzības krājumi). Nejauša kļūda (izlases kļūdas termins) rāda, ka tirgus modelis ļoti precīzi nepaskaidro vērtspapīru atdevi un attiecībā uz noteiktu tirgus indeksa ienesīgumu faktiskā vērtspapīra atdeve parasti atrodas ārpus tirgus modeļa vienādojumā (12.14) noteiktās taisnes.

Neskatoties uz to (3 koeficientu un diversificētie riska rādītāji nesniedz galīgu atbildi uz jautājumu par finanšu ieguldījumu riskantumu, jo pētījumu rezultāti zināmā mērā ir nosacīti un darbojas pēc aptuvenām īpašībām un pieņēmumiem.

Tādējādi pasaules praksē finanšu ieguldījumu efektivitātes novērtēšanai ir divas metodiskas pieejas: tradicionālā (fundamentālā) un tehniskā, kas faktiski pārstāv sava veida diagnostikas sistēmu, lai novērtētu akciju tirgus stāvokli kopumā un īpašos vērtspapīros . Tradicionālajai finanšu instrumentu riska un ienesīguma analīzei ir ilgtermiņa raksturs un tā ir pamats vērtspapīru analīzei efektīvā tirgū. Tehniskā analīze ļauj aprakstīt vērtspapīru tirgus īstermiņa stāvokli, kas gan reālajiem, gan potenciālajiem investoriem ļauj iegūt precīzāku informāciju par finanšu instrumentiem. Tomēr ticamas informācijas iegūšana par vērtspapīriem lielā mērā ir atkarīga no dažādu metodoloģisko pieeju sarežģītas izmantošanas gan īstermiņa, gan ilgtermiņa prognožu izstrādē.

Investīciju analīzes problēmu risināšanai tiek izmantotas metodes un metodes, kas ļauj kvantitatīvi noteikt ieguldījumu darbības rezultātus to individuālo aspektu kontekstā (gan statiski, gan dinamiski).

Galvenās ieguldījumu analīzes metodes:

• § horizontāls;
• § vertikāli;
• § salīdzinošais;
• § koeficients;
• § neatņemama sastāvdaļa.
• 1. Horizontālā (vai tendences) ieguldījumu analīze balstās uz ieguldījumu aktivitātes atsevišķu rādītāju dinamikas izpēti laika gaitā.

Tiek aprēķināti atsevišķu ieguldījumu rādītāju pieauguma (pieauguma) tempi vairākiem periodiem un noteiktas to izmaiņu (vai tendenču) vispārējās tendences. Investīciju analīzē visizplatītākie ir šādi tendenču analīzes veidi:

• pārskata periods pret iepriekšējā perioda rādītāji(mēnesis, ceturksnis, gads).
• - rādītāju dinamikas izpēte pārskata periods pret tā paša perioda rādītāji pagājušajā gadā(bāzei var izvēlēties jebkuru mēnesi, piemēram, mēnesis, kurā ieņēmumi ir vislielākie, un šī mēneša rādītājus salīdzina ar iepriekšējā gada tā paša mēneša rādītājiem).
• - vairāku iepriekšējo periodu rādītāju dinamikas izpēte.

Visu veidu tendenču analīzi parasti papildina ar pētījumu par atsevišķu faktoru ietekmi uz atbilstošo ieguldījumu aktivitātes rādītāju izmaiņām.

2. Vertikālās (vai strukturālās) ieguldījumu analīzes pamatā ir uzņēmuma investīciju darbības vispārējo rādītāju strukturālā sadalīšanās.

Tiek aprēķināti atsevišķu strukturālo komponentu īpatnējie svari, īpašo svaru izmaiņas un strukturālo izmaiņu ietekme. Investīciju analīzē visplašāk tiek izmantoti šādi vertikālās analīzes veidi:

• - ieguldījumu strukturālā analīze;
• - ieguldījumu resursu strukturālā analīze;
• - ieguldījumu darbības strukturālā analīze.
• 3. Investīciju salīdzinošā analīze balstās uz noteiktu līdzīgu rādītāju grupu salīdzināšanu savā starpā.

Tiek aprēķinātas salīdzināto rādītāju absolūtās un relatīvās novirzes vērtības. Investīciju analīzē visizplatītākie ir šādi salīdzinošās analīzes veidi:

• - attiecīgā uzņēmuma ieguldījumu aktivitātes rādītāju analīze salīdzinājumā ar nozares vidējiem rādītājiem;
• - attiecīgā uzņēmuma ieguldījumu aktivitātes rādītāju analīze salīdzinājumā ar konkurējošā uzņēmuma rādītājiem;
• -pārskata un ieguldījumu darbības plānoto rādītāju analīze.
• 4. Ratio analīze (R-analīze) balstās uz dažādu uzņēmuma finanšu rādītāju aprēķināšanu un salīdzināšanu savā starpā.

Tiek aprēķināti dažādi relatīvās ieguldījumu aktivitātes rādītāji, un tiek atklāta to ietekme uz uzņēmuma finanšu stāvokli kopumā. Investīciju analīzē visbiežāk tiek aprēķināti šādi koeficientu analīzes veidi:

• -likviditātes un maksātspējas rādītāju analīze;
• - finanšu stabilitātes rādītāju analīze;
• - rentabilitātes rādītāju analīze;
• - uzņēmējdarbības rādītāju analīze.
• 5. Integrētā analīze ļauj iegūt visdziļāko (daudzfaktoru) novērtējumu par uzņēmuma ieguldījumu darbībām. Šeit visplašāk ir izplatīti šādi integrālās analīzes veidi:
• 1) Dupont uzņēmuma aktīvu izmantošanas efektivitātes integrētas analīzes sistēma. Šī DuPont (ASV) izstrādātā analīzes sistēma paredz "aktīvu atdeves koeficienta" rādītāja sadalīšanu vairākos privātajos finanšu rādītājos, kas savstarpēji saistīti vienā sistēmā.

Šīs analīzes sistēmas pamatā ir "Du Pont modelis", saskaņā ar kuru uzņēmuma izmantoto aktīvu rentabilitātes koeficients ir produktu pārdošanas rentabilitātes rezultāts no aktīvu apgrozījuma koeficienta.

• 2) sistēma SVID analīze(SWOT -analīze) ieguldījumu aktivitāte. Šīs sistēmas nosaukums ir to analīzes objektu raksturojošo vārdu sākotnējo burtu saīsinājums:
  • S - stiprās puses uzņēmumiem

W - uzņēmuma vājās vietas

О - uzņēmuma attīstības iespējas

T - draudi uzņēmuma attīstībai (nodevības)

SWOT analīzes galvenais mērķis ir visaptverošs pētījums par uzņēmuma ieguldījumu aktivitātes stiprajām un vājajām pusēm, kā arī atsevišķu ārējo faktoru pozitīvo un negatīvo ietekmi uz visa uzņēmuma ieguldījumu darbības rezultātiem prognozes periodu.

• 3) objektīvi orientēts tīras investīciju darbības veidošanas integrālās analīzes modelis. Šīs analīzes koncepcijas pamatā ir datortehnoloģiju izmantošana un vairākas īpašas lietojumprogrammas. Galvenā koncepcija ir modeļa prezentācija tīras peļņas veidošanai no ieguldījumiem mijiedarbojošu finanšu bloku kopuma veidā, kas tieši veido tīrās ieguldījumu peļņas summu. Lietotājs pats veido šādu bloku sistēmu, pamatojoties uz ieguldījumu darbību specifiku. Pēc modeļa izveidošanas lietotājs pats aizpilda visus blokus ar kvantitatīvajiem raksturlielumiem saskaņā ar uzņēmuma pārskatu informāciju. Un pati programma aprēķina šo bloku ietekmi uz tīrās investīciju peļņas apjomu. Piemēram, bloku sistēmā, kas veido tīro investīciju peļņu, ietilpst * pārdošanas ieņēmumi, * pārdošanas apjoms, * pašu un aizņemto ieguldījumu resursu daudzums, * ieguldītā apgrozāmā kapitāla apgrozījuma ātrums, * tehnoloģiskā cikla ilgums utt. Visu uzskaitīto bloku rādītāji tiek ievadīti programmā, un pati programma aprēķina šo rādītāju ietekmi uz kopējo neto ieguldījumu peļņas vērtību.
• 4) neatņemama sistēma portfelis analīze. Šī analīze ir balstīta uz "portfeļa teorijas" izmantošanu, saskaņā ar kuru finanšu ieguldījumu portfeļa rentabilitātes līmenis tiek aplūkots vienā saistībā ar portfeļa riska līmeni (sistēma "ienesīguma risks"). Saskaņā ar šo teoriju ir iespējams samazināt riska līmeni, veidojot “optimālu portfeli” (atbilstoša vērtspapīru atlase) un attiecīgi palielināt rentabilitāti. Jāatceras, ka vērtspapīru riskantumam un rentabilitātei ir tieši proporcionāla saikne, jo riskantāki ieguldījumi, jo lielāka paredzamā peļņa, visrentablākie ir riska vērtspapīri. Kādreiz tie ietvēra tādu uzņēmumu vērtspapīrus, kuri nodarbojas ar datortehnoloģiju, mobilajiem sakariem utt.

Kapitāla struktūras un cenas analīze ieguldījumu analīzē

• - Investīciju resursu veidošanās avoti.
• - Atsevišķu kapitāla avotu cenas aprēķināšanas iezīmes.
• - vidējā svērtā kapitāla cena.
• - Investīciju resursu finansēšanas avotu struktūras optimizācija.

Investīciju resursi ir visu veidu monetārie un citi aktīvi, kas piesaistīti, lai veiktu ieguldījumus ieguldījumu objektos.

Visi ieguldījumu resursu veidošanās avoti ir sadalīti trīs galvenajās grupās:

• - pašu avoti;
• - aizņemtie avoti;
• - piesaistītie avoti.

Pašu avoti ietver:- nesadalītā peļņa, uzkrāšanas fondi un patēriņa līdzekļi; -nolietojuma atskaitījumi.

Aizņemtie avoti ietver:- ilgtermiņa aizdevumi un aizņēmumi; - mērķtiecīgs valdības aizdevums, kas paredzēts konkrētam ieguldījumu veidam; -investīciju līzings - viens no ilgtermiņa kreditēšanas veidiem, ko sniedz natūrā un atmaksā pa daļām; -nodokļu investīciju aizdevums.

Piesaistītie avoti ietver:- uzņēmuma akciju emisija; - ieguldījumu apliecību emisija - dažādu ieguldījumu fondu piesaiste šī uzņēmuma ieguldījumu darbībām; - trešo personu (vietējo un ārvalstu) ieguldītāju ieguldījums pamatkapitālā; - valsts iestāžu un komercstruktūru bezatlīdzības nodrošināšana ar mērķtiecīgu finansējumu (piemēram, subsīdijas no federālā budžeta vai sponsorēšanas palīdzība).

Aizņemtā kapitāla iezīmes ir šādas:

• - * parāda kapitāls nemaina firmas īpašumtiesību struktūru, bet nozīmē izmaiņas saistībās. Saistību pieaugums nozīmē riska pieaugumu, jo atšķirībā no dividendēm tās aizsargā aizdevuma līgums (t.i., ja dividendes kā pēdējo iespēju nevar izmaksāt, tad aizdevums ir jāmaksā jebkurā gadījumā)
• - * procentu maksājums par aizņemto kapitālu ir atbrīvots no nodokļiem (Krievijā - pēc Centrālās bankas diskonta likmes + 3%), un dividendes tiek maksātas no tīrās peļņas.
• - * parāda kapitāla palielināšana - parasti lētāka, un ātrs veids ieguldot projektā, nevis piesaistot pašu kapitālu (akciju emisija).
• - * aizņemtā kapitāla izmantošana palielina naudas plūsmu.

Investīciju analīzē rādītājs “kapitāla izmaksas (cena) ". Kapitāla izmaksas- tie ir līdzekļi, ko uzņēmums maksā par finanšu resursu izmantošanu.

Piesaistot aizņemtos līdzekļus, aizņēmējam ir jāaprēķina to izmaksas, vienlaikus efektīvi finansējot individuālo uzņēmēju, izmantojot aizņemtos līdzekļus, tikai tad, ja individuālā uzņēmēja atdeves līmenis ir lielāks nekā samaksa par aizņemtajiem līdzekļiem. [Piem. > Lielbritānija.]

Investīciju analīzē, aprēķinot kapitāla izmaksas, parasti tiek izdalīti 4 galvenie avoti:

• - bankas aizdevumi un kredīti;
• - parastās akcijas;
• - priekšrocību akcijas;
• - nesadalītā peļņa;

Katram no nosauktajiem avotiem ir atšķirīgas izmaksas.

Aizņemtā kapitāla izmaksas nosaka firmas nepārprotamas izmaksas par tā iegādi - tā ir procentu likme, kuru uzņēmums ir spiests maksāt aizdevējam par aizdevumiem. Ja mēs runājam par bankas aizdevumu, tad kapitāla cena ir aizdevuma likme (ja uzņēmums no bankas paņem 100 000 rubļu par 10% gadā, tad šī elementa izmaksas būs 10 000 rubļu).

Tomēr ir jāņem vērā dažas aizņemto finansēšanas avotu iezīmes. Šīs funkcijas, pirmkārt, ietver nodokļu ietekme.

Nodokļu likumdošana ļauj attiecināt izmaksas, kas saistītas ar aizdevuma procentu nomaksu, attiecināt uz ražošanas izmaksām, t.i. izslēgta no ar nodokli apliekamās peļņas. Šis uzdevums ietaupa daļu no naudas plūsmas.

Pēc aizņemtā kapitāla nodokļa vērtības vai vērtības, ņemot vērā nodokļu ietekmi, to parasti nosaka pēc formulas:

Кзк = r (1-t),

kur Кзк - aizņemtā kapitāla cena,

r ir aizdevuma procentu likme,

t ir ienākuma nodokļa likme.

Ļaujiet uzņēmumam izmantot aizdevumu 1 miljona rubļu apmērā, 10% gadā, t.i. uzņēmums katru gadu noraksta 100 tūkstošus rubļu līdz pašizmaksai. (procentu izmaksas). Ar peļņas nodokļa likmi 24% šī darbība ļauj ietaupīt 24 tūkstošus rubļu. (100 * 0,24). Tādējādi faktiskās parāda apkalpošanas izmaksas tiks samazinātas par šo summu un būs 76 tūkstoši rubļu. (100–24). Aizņemtā kapitāla izmaksas, ņemot vērā nodokļu ietekmi, vairs nebūs 10%, bet 7,6% (76/100).

Krievijas nodokļu likumdošanas specifika ir tāda, ka tikai daļa no izmaksām, kas saistītas ar procentu maksāšanu, tiek attiecinātas uz pašizmaksu. Tad aizņemtā kapitāla cenas noteikšanas formula ir šāda:

Кзк = r (1-t) + * t,

kur r ref ir refinansēšanas likme,

Ļaujiet uzņēmumam izmantot ilgtermiņa aizdevumu 25% vērtībā. Refinansēšanas likme 18%, starpība 3%, ienākuma nodoklis 24%. Tad

Kzk = 25 (1-0,24) + * 0,24 = 19,96

Ņemiet vērā, ka nodokļu ietekme ir jāizturas piesardzīgi. Piemēram, ja uzņēmums nenes peļņu vai plāno gūt peļņu nākamajos periodos, nodokļu efekts netiek ņemts vērā.

Būtiskas atšķirības kapitāla izmaksu novērtējumā "Parastās akcijas" un "priekšrocību akcijas" nē. Akcionāri sagaida dividendes par kapitāla nodrošināšanu, tāpēc šo avotu izmaksas uzņēmumam ir aptuveni vienādas ar akcionāriem izmaksāto dividenžu summu.

Parasto akciju kapitāla cenas aprēķināšanas formula ir šāda:

kur Coa ir parastās akcijas cena,

D - nemainīgas dividendes,

P ir akcijas tirgus cena.

Lai aprēķinātu priekšrocību akciju cenu, tiek izmantota šāda formula:

Kpa = D / R-Z,

kur Kpa ir vēlamās akcijas cena,

D - dividendes par priekšroku,

P ir akcijas tirgus cena,

З - izmaksas, kas saistītas ar izvietošanu, emisiju (ieskaitot izmaksas ieguldījumu konsultantam, reklāmas kampaņai utt.)

Pašu kapitāla izmaksu noteikšana "nesadalītā peļņa" ir visgrūtāk. Uzņēmums var palielināt savu pamatkapitālu divos veidos: 1) reinvestējot daļu no peļņas; 2) jaunas parasto akciju emisijas izvietošana.

Ja daļa peļņas tiek reinvestēta, tad tā vērtība, šāda kapitāla "cena" būs alternatīvie ienākumi, kurus varētu iegūt, ja šī peļņas daļa tiktu ieguldīta citā investīciju projektā gan uzņēmuma iekšienē, gan ārpus tā.

Pieņemsim, ka kapitāla tirgū konkrēta uzņēmuma akcionāriem ir iespēja ieguldīt dividendes (un tā ir nesadalītā peļņa) projektā ar līdzīgu riska līmeni, nodrošinot nepieciešamo rentabilitātes līmeni. Akcionāru labklājība nepasliktināsies, ja peļņa no peļņas reinvestēšanas uzņēmumā ir ne mazāka kā peļņa no dividendes ieguldīšanas ārpus uzņēmuma. Tādējādi pamatkapitāla izmaksas reinvestētās peļņas veidā nosaka parasto akciju īpašnieku nepieciešamās rentabilitātes summa.

Avota “nesadalītā peļņa” cena ir vienāda ar parastās akcijas cenu.

Praksē komerciālas organizācijas finansē ieguldījumu darbības no vairākiem avotiem. Kā samaksa par resursu izmantošanu firma maksā procentus, dividendes, atlīdzību utt.

Pat stabilos ekonomiskajos apstākļos uzņēmuma darbības finansēšanas sistēma nepaliek nemainīga. Tomēr, augot uzņēmumam, stabilizējoties noteiktiem darbības veidiem, uzņēmumā pamazām tiek veidota noteikta finansēšanas avotu struktūra, kas ir optimāla konkrētam uzņēmumam vai konkrētam uzņēmējdarbības veidam. Tas ir, tiek izveidota diezgan stabila attiecība starp pašu un aizņemtajiem avotiem, starp banku un citu uzņēmumu aizdevumiem utt.

Un šeit ir nepieciešams noteikt no dažādiem avotiem izveidotā uzņēmuma kapitāla kopējo vērtību, cenu. Šis rādītājs ir vidējās svērtās kapitāla izmaksas.

CCK ir vidējā svērtā cena pēc nodokļu nomaksas, par kuru uzņēmums maksā savus un aizņemtos avotus.

SSC aprēķināšanas metodika:

• 1. Tiek noteikta katra uzņēmuma darbības finansēšanas avota cena (pamatkapitāla, aizņemtā kapitāla izmaksas; parasto un priekšrocību akciju izmaksas).
• 2. Nosakiet katra avota īpatsvaru kopējā, uzņēmuma līdzekļu apjomā (iedzīvotāju daļas līmenis / kopējam iedzīvotāju skaitam)
• 3. Vispārējā SSC visiem avotiem ir šāda:

CCK = SWi * Ri,

kur Wi ir īpatnējais kapitāla svars (daļa), kas saņemts no avota i,

Ri ir nepieciešamā ienesīguma likme (ienesīguma likme) par kapitālu, kas saņemts no avota i.

CCk - atspoguļo minimālo atdeves likmi, ko investors sagaida no saviem ieguldījumiem.

Praksē bieži izmanto ekspress metodi, kurā vidējais procentu likme par aizdevumu. Šī pieņēmuma loģika ir tāda, ka no saprātīga ieguldītāja viedokļa ieguldījumi uzņēmumā ir rentabli tikai tad, ja paredzamā peļņa ir> bankas procenti.

Finansēšanas veidi tiek klasificēti:

• 1. pēc izcelsmes:
  • -iekšējais (savs);
  • - ārējs (aizņemts un piesaistīts).
• 2. pēc juridiskā statusa:
  • -Pašu;
  • - aizņēmies.
• 3. uz kapitāla nodrošināšanas laiku:
  • - nenoteikts;
  • -ilgtermiņa;
  • -vidēja termiņa;
  • - īstermiņa.

Izstrādājot ieguldījumu resursu veidošanas stratēģiju, ir pieņemts apsvērt piecas galvenās projekta finansēšanas metodes:

• - pilnīgs pašfinansējums(peļņas un amortizācijas dēļ)
• - korporācija izmanto lielu reģionālas vai nozares nozīmes projektu īstenošanā
• - kredīta finansēšana... Parasti to izmanto, lai ieguldītu reālos objektos ar īsu atmaksāšanās periodu un augstu atdeves līmeni
• - lizīns(seleng) izmanto tikai reāliem ieguldījumiem, augstai izgatavojamībai vai ar lielu ražošanas aprīkojuma apjomu ar augstām izmaksām
• - jauktās finanses pamatojoties uz dažādām iepriekš minēto metožu kombinācijām.

Optimizācijas jautājums ir saistīts ar ieguldījumu attiecību atbilstoši to piesaistes avotiem. Tie. Lai optimizētu portfeli, ir nepieciešams racionāli apvienot:

• - pašu un aizņemtie avoti,
• - iekšēja un ārēja,
• - ilgtermiņa un īstermiņa.

Katram finansējuma avotam ir savas priekšrocības un trūkumi, un tas ir jāņem vērā, aprēķinot optimālo ieguldījumu.

Facebook

Twitter

Sazinoties ar

Klasesbiedriem

Google+